汽车板块：渗透率破局与盈利分化并存，智能化成破局关键

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2025年中国汽车市场正经历结构性变革，新能源汽车主导地位确立与燃油车逆势反弹形成鲜明对照，叠加政策红利与技术升级，板块呈现“总量增长、结构分化”的鲜明特征，智能化与全球化成为核心增长引擎。

数据层面，市场格局呈现新平衡。10月新能源汽车销量占比首次突破51.6%，前10个月累计销量达1294.3万辆，同比增长32.7%，出口更是激增90.4%，渗透率连续5个月保持50%以上，全年销量预计将达1500万—1600万辆，首次超越燃油车。但燃油车并未退出舞台，6—8月销量连续同比增长，其中8月同比涨幅达13.5%，北方市场及三、四线城市成为核心阵地，县域市场因充电设施覆盖率不足30%仍以燃油车为主流，智能化升级与以旧换新政策推动其实现阶段性反弹。价格战持续升温，前10个月新能源车算术平均降价1.8万元，降幅超11%，高于燃油车8.4%的降价幅度，虽拉动销量增长，但多数新能源车企仍处于亏损状态，盈利承压成为行业共性挑战。

政策与技术双轮驱动产业升级。工信部明确2026—2027年新能源汽车积分比例要求分别提升至48%和58%，同时“车路云一体化”新政落地，从生产一致性监管、OTA升级规范到准入退出机制构建三重安全保障，推动智能网联汽车标准体系完善。2026年起新能源汽车将恢复征收购置税，补贴政策不确定性叠加新国标实施，行业将进入市场化公平竞争新阶段。技术端，燃油车通过与华为等企业合作加速智能化转型，鸿蒙版车型陆续推出；新能源汽车则聚焦安全升级，域控制器、激光雷达、线控底盘等核心零部件渗透率快速提升，德赛西威、禾赛科技等企业订单持续增长。

板块盈利表现呈现分化特征。2025年Q3乘用车样本企业归母净利同比下降20.2%，但比亚迪、上汽等自主龙头凭借规模效应与高端化战略实现毛利率环比提升；零部件板块表现亮眼，营收同比增长17.9%，智能驾驶、轻量化等细分领域净利润增速显著高于行业平均，原材料成本下降进一步增厚盈利空间。商用车领域同步复苏，重卡销量同比增长58.1%，客车企业毛利率同比提升7.4%，内外销共振推动板块盈利能力改善。